2026.09.30

Market Radar | SpaceX(SPCX) : 상장 전 예측과 상장 후 3개월

#stock#주식분석#spacex#IPO

들어가며

이 글은 공개된 자료를 정리한 것이며 투자 권유가 아닙니다. 주가는 2026년 9월 28일 종가 기준이고, 실적은 2026년 2분기 기준입니다. 투자 판단과 그 결과는 본인에게 있습니다.

2026년 6월 12일, SpaceX가 나스닥에 상장했습니다. 역사상 가장 큰 규모의 IPO였습니다.

상장 전 3년 가까이 "SpaceX가 상장하면 얼마일까"라는 예측이 쏟아졌습니다.

이 글은 두 가지를 봅니다. 그 예측이 얼마나 맞았는지, 그리고 상장 후 3개월 동안 실제로 무슨 일이 있었는지 입니다.

한 줄로 요약하면 이렇습니다.

사전 예측은 전부 보수적이었고, 상장 직후 시장은 그보다 훨씬 높은 값을 매겼습니다. 그리고 8월에 첫 실적과 락업 해제가 겹치면서 되돌렸습니다.

01. 상장 전, 시장은 얼마를 예상했나

상장 전 SpaceX 주식은 사모 시장(secondary market) 에서 거래됐습니다. 여기서 형성된 가격이 사실상 시장의 예측치였습니다.

시점	예상 기업가치	근거
2026년 1월	약 1.5조 달러	시장 전망
2026년 5월	약 1.75조 달러	공모 목표
2026년 6월 11일	약 1.54조 달러	나스닥 사모시장(NPM) 거래 기준

상장 직전 사모 시장 주당 가격은 141.09달러였습니다(2026년 6월 11일 기준). 공모가 135달러보다 오히려 조금 높았습니다.

로드쇼는 6월 4일에 시작했고, 이때 제시된 예상 공모가가 주당 135달러였습니다. 750억 달러를 조달해 1.75조 달러 가치를 인정받겠다는 계획이었고, 공모가는 그대로 확정됐습니다.

02. 공모 구조

출처: 회사 공식 발표 (2026년 6월 11일)

항목	내용
공모가	주당 135.00달러
공모 주식 수	555,555,555주 (Class A 보통주)
총 조달액	약 750억 달러
상장 시장	나스닥 글로벌 셀렉트 마켓 · 나스닥 텍사스
티커	SPCX
초과배정 옵션	30일간 최대 83,333,333주 추가
거래 개시	2026년 6월 12일

주관사는 골드만삭스, 모건스탠리, BofA, 씨티그룹, JP모건, 바클레이스, 도이체방크, RBC, UBS, 웰스파고가 공동으로 맡았습니다. 대형 IPO에서도 이 정도 규모의 주관단은 흔치 않습니다.

03. 첫날과 첫 3주 — 예측을 넘어선 구간

시점	주가	공모가 대비
공모가	135.00달러	—
첫날 시초가	150달러	+11%
첫날 종가	160.95달러	+19%
3거래일 내 최고가	225.64달러	+67%

첫날 종가 기준 시가총액은 약 2.1조 달러였습니다. 공모 시점에 목표했던 1.75조 달러를 하루 만에 크게 넘어섰습니다.

사전 예측은 전부 보수적이었던 셈입니다. 1월의 1.5조 달러 전망은 약 40% 낮았고, 5월의 1.75조 달러 목표조차 거래가 시작되자마자 뚫렸습니다.

04. 7월의 급락, 8월의 회복

상승은 오래가지 않았습니다. 하락은 7월에 일어났습니다.

상승하락06-08 → 09-28 -7.3%단위 달러SPCX 주간 주가 (2026년 6월 8일 주 ~ 9월 28일 주, 야후 파이낸스)

구간을 나눠 보면 이렇습니다.

구간	움직임
6월 8일 주	상장. 종가 160.95달러
6월 15일 주	장중 225.64달러로 최고점. 종가 185.00달러
6월 하순 ~ 7월 초	153~162달러로 되돌림
7월 13일 주	공모가 135달러 하회. 종가 123.99달러
7월 27일 주	종가 108.37달러
8월 3일 주	장중 104.83달러로 최저점. 그런데 종가는 133.11달러
8월 ~ 9월	137~153달러에서 회복

고점은 상장 다음 주에 나왔습니다. 장중 225.64달러까지 올랐다가 6주 만에 104.83달러까지 빠졌습니다. 고점 대비 −54%입니다.

위키피디아는 이 하락의 원인으로 밸류에이션 부담과 지수 편입 관련 수급을 들지만, 하나로 단정하지는 않습니다.

바닥은 실적 발표 주간이었습니다

여기가 흥미롭습니다. 8월 3일 주의 캔들을 보면 아래꼬리가 깁니다.

8월 3일 주	값
시가	106.40달러
저가	104.83달러 (52주 최저)
고가	133.48달러
종가	133.11달러

시가에서 종가까지 +25% 오른 주입니다. 그 주에 무슨 일이 있었냐면, 8월 4일 첫 실적 발표와 8월 6일 락업 해제가 있었습니다.

처음에 저는 이 두 이벤트가 하락을 불렀다고 썼는데, 데이터는 반대를 말합니다. 하락은 이미 7월에 끝나가고 있었고, 두 이벤트가 있던 주가 바닥이자 반등의 시작이었습니다.

첫 실적 (2026년 2분기, 8월 4일)

상장 후 처음 공개한 숫자입니다. 출처: SEC 제출 실적 발표 (Form 8-K)

항목	2026년 2분기	전년 동기
매출	78.14억 달러	40.71억 달러
매출원가	34.95억 달러	22.82억 달러
매출총이익	43.19억 달러	17.89억 달러
연구개발비	35.48억 달러	19.58억 달러
판매관리비	9.12억 달러	6.06억 달러
영업손익	−1.43억 달러	−9.70억 달러
순손익	−5.41억 달러	−10.08억 달러
조정 EBITDA	35.38억 달러	12.14억 달러
설비투자	184억 달러	—

매출은 **+92%**로 시장 예상(69.3억 달러)을 넘었습니다. 그런데 주가는 시간외에서 최대 8% 빠졌습니다.

돈이 어디로 가는가

매출과 비용을 한 그림에 놓으면 이유가 보입니다.

수익이익비용2026년 2분기 매출과 비용 (단위: 백만 달러)

왼쪽 세 갈래가 번 돈, 오른쪽 세 갈래가 쓴 돈입니다. 왼쪽 맨 아래 "영업손실(부족분)"이 붙어 있는 이유는 번 돈만으로 쓴 돈을 못 채웠기 때문입니다. 그 차이가 1.43억 달러입니다.

여기서 읽을 점이 넷 있습니다.

연구개발비가 매출원가보다 큽니다. 35.48억 대 34.95억 달러입니다. 제품을 만들어 파는 데 쓴 돈보다 다음 제품을 만드는 데 쓴 돈이 더 많습니다. 제조업이라기보다 연구소에 가까운 비용 구조입니다.

영업손실은 1.43억 달러로 작습니다. 매출의 2%가 안 됩니다. 전년 동기 9.70억 달러 손실에서 크게 줄었습니다. 영업 단계에서는 거의 손익분기에 닿았습니다.

그런데 순손실은 5.41억 달러입니다. 영업손익과 4억 달러 가까이 벌어집니다. 영업 아래 단계에서 빠지는 비용이 그만큼 있다는 뜻입니다.

돈을 버는 부문은 스타링크 하나입니다. 커넥티비티만 영업이익 16.6억 달러를 냈고, AI는 12.6억, 스페이스는 5.4억 달러 적자입니다. 스타링크가 번 돈으로 로켓과 AI를 개발하는 구조입니다.

부문별로 보면

2025년 2분기2026년 2분기증감률단위 백만 달러부문별 매출 — 전년 동기 대비 (단위: 백만 달러)

AI 부문이 가장 빠릅니다. 7.37억에서 25.61억 달러로 +247% 늘었고, 이제 전체 매출의 약 3분의 1입니다. 우주 기업 매출의 3분의 1이 AI에서 나옵니다.

스페이스 부문은 가장 느립니다. +29%로, 세 부문 중 성장도 가장 낮고 적자도 계속입니다. 스타십 개발비가 아직 꺾이지 않았습니다.

락업 해제 (8월 6일)

실적 발표 이틀 뒤, 내부자 물량 일부의 보호예수가 풀렸습니다. 공급이 늘어나는 이벤트라 보통 부담으로 작용하는데, 이번에는 그 주에 주가가 바닥을 찍고 돌아섰습니다.

이미 고점 대비 절반 넘게 빠진 뒤였다는 점이 영향을 줬을 것으로 보입니다. 악재가 가격에 먼저 반영돼 있었던 셈입니다. 다만 이건 해석이고 단정할 근거는 없습니다. 분명한 건 이벤트가 하락을 만든 것이 아니라, 하락이 끝나가던 자리에 이벤트가 있었다는 사실입니다.

05. 지금 (2026년 9월 말)

항목	값
주가 (9월 30일 종가)	150.86달러
52주 범위	104.83 ~ 225.64달러
공모가 대비	약 +12%
고점 대비	약 −33% (225.64달러 기준)
시가총액	약 2조 달러

상장 3개월 반이 지난 지금, 공모가보다는 위에 있지만 첫 주 고점에는 한참 못 미칩니다. 52주 저점 104.83달러는 공모가를 22% 밑도는 값입니다. 그 구간을 이미 한 번 지나왔습니다.

8월과 9월은 꾸준히 올라온 구간입니다. 8월 말 143달러대에서 9월 말 150달러대로 마감했습니다.

06. 앞으로 볼 것

락업 일정이 가장 큰 변수입니다

대상	해제 시점
일부 사전 투자자	2026년 8월 6일 (완료)
추가 사전 투자자 물량	2026년 12월
일론 머스크와 핵심 내부자	상장 후 366일 (2027년 6월경)

8월에 이미 한 번 확인했듯, 락업 해제는 실제로 주가를 움직였습니다. 12월에 또 한 번 물량이 나옵니다.

숫자로 확인할 지점

무엇을	왜 중요한가
설비투자 추이	2분기에만 184억 달러. 매출보다 빠르게 늘면 현금 부담이 커집니다
스페이스 부문 손익	스타십 개발비가 언제 꺾이는지
스타링크 가입자 증가율	유일한 이익 부문의 성장 속도
AI 부문 지속성	+247%가 클라우드 계약 일회성인지 구조적인지

증권가 전망

애널리스트 평균 12개월 목표주가는 223.80달러이고, 29명이 매수·2명이 매도 의견입니다.

이 수치는 인용일 뿐 제 판단이 아닙니다. 목표주가는 전제가 바뀌면 함께 바뀌고, 위의 락업 일정이나 설비투자 추이가 그 전제에 포함됩니다.

07. 정리

항목	내용
상장	2026년 6월 12일, 나스닥 SPCX
공모가 · 조달액	135달러 · 약 750억 달러 (역대 최대)
첫날 종가	160.95달러 (+19%), 시총 약 2.1조 달러
최고가	225.64달러 (3거래일 내)
현재가	148.04달러 (9월 29일)
2분기 매출	78.1억 달러 (+92%)
2분기 순손익	5.41억 달러 손실